基金投资：越配置 越赚钱

一位刚从国外回来的朋友问记者，“有什么债券基金可以推荐？”股市低迷以来，他并不是第一个这样问的人。不过，鉴于他的年龄和风险承受力，我们建议，可以考虑逐步买入偏股基金。 “我疯了吗?我母亲没有听我的建议，把钱全部投资股票和股票基金，全套住了，我现在只会买债券基金。”原来，他是想合理配置资产。 和这位朋友相反，很多此时欲买债券基金的人，都是因为今年炒股被套，见债券基金收益为正，才开始重视债券基金。而他们，很可能在股市复苏后，立刻又将在债券基金上的资产转投股市。 这并不是资产配置，而是跟风，甚至赌博。 赌博可以偶尔赢一次，但赌下去一定会输。讲究合理的资产配置，才是真正能够获得确定收益的投资方式。 股基独大风险高 “资产配置”的概念并不新潮。早在400年前，莎士比亚(William Shakespeare)在《威尼斯商人》中也传达了“分散投资”的思想。主人公安东尼奥(Antonioni)告诉他的老友，友，其实他并没有因为担心他的货物而忧愁：“不，相信我。感谢我的命运，我的买卖成败并不完全寄托在一艘船上，更不是依赖一处地方。我的全部财产，也不会因为这一年的盈亏而受到影响，所以我的货物并不能使我忧愁。” 虽然资产配置的理念绝非这么简单，但这已表述其中精髓。即，分散投资，控制风险——你不会因为某一项资产的损失而丧失生活的资本。 这个观点也曾遭到针锋相对的批驳。比如，马克？吐温(Mark Twain)说，“愚蠢的人说，不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里;而聪明的人却说，把你的鸡蛋放在一个篮子里，然后看管好那个篮子”。不过，马克？吐温本人，曾迫于还债压力，进军股市希望大捞一笔，但屡战屡败，并没有“看管好那个篮子”。 回到国内市场，目前现状是，股票型基金份额占56%，混合型基金份额占33%，高风险产品占据基金市场半壁江山(图1)。 客观上，基金品种极其不均衡的状况，也是基民在牛市中疯狂热捧偏股型基金，投射到市场的结果。诚然，市场上涨时，偏股型基金收益更高，但市场下跌时，这部分投资者又常常感到“切肤之痛”，面对高风险无所适从。 正如炒股不可不知“止损”一样，绝大多数投资者，需要靠资产配置约束自己。 并未降低收益 很多人一直忽视资产配置，最直接的理由，就是怕降低收益。股票基金前两年收益率翻番的很多。而纯债基金，一般收益率也就6%~7%左右。采取“配置”的投资者，收益反而下降。 但看今年状况，偏股基金普遍亏损过半，债券基金恰逢大牛市，收益顽强保持在5%以上。 试算一下。2006年9月30日，以1000元投资180ETF基金，两年后本金加收益是1160元。若500元投资180ETF，500元投资某债券基金(以债券型基金最近两年年化收益率10%计算)，收益将是1183元!居然比全部投资股票市场还要多。 再以全球指数计算。根据东亚银行财富管理部的一份数据统计，将100%资产投入到股票当中，三年、五年、十年的年化收益率分别是13.98%、9.32%、6.30%，而如果将50%的资产投入到股票，50%的资产投入到债券资产中去，三年、五年的年化收益率仅相差4.7%和1.68%，而投资期限一旦延长到10年，分散投资的收益反而高过集中投资，且波动率降低超过7个百分点。反应风险调整后收益的夏普指数也明显显示，分散投资的收益更高。 如果将投资进一步分散配置到商品(如商品类基金)以及房地产(如房地产基金、REITs)项目上，你会发现，只要投资期限达到5年，合理的资产配置可以在风险大幅降低的基础上，同时获得比单一投资更高的收益! “资产配置是让投资人可以获得确定收益的方式。不是短期暴利，而是稳定的确定收益。”东亚银行财富管理部总经理陈柏轩一再强调。 债基不是权宜之基 今年以来，债券基金可谓扬眉吐气。投资者在吃够股市的苦头后，纷纷转向保守、稳健的债券类基金。 早知如此，何必当初。如果投资者一直配置合适比例的债券基金，亏损绝对要小得多。 文章开头提到的朋友，就很值得赞许。他的理念很明确，债券基金是资产配置的一部分，而不是短期避风港。 以基金投资最发达的美国为例，大多数家庭都长期配置债券基金。据美国投资协会统计，截至2008年6月末，美国债券型基金规模达17576亿美元，包含货币型基金在内的固定收益类基金规模，已占共同基金规模44.2%。 另据美联社披露的一份个人财产申报材料显示，美国联邦储备委员会前主席格林斯潘，个人投资就以购买美国国债等低风险产品为主。同样是基金行业发展较早的中国，据有“基金教父”之称的陈忠庆介绍，投资者由于经历多次大起大落的股市行情，不少人遭受到惨痛的损失，对股市风险有相当深刻的体会，风险相对较低的固定收益型基金已成为投资者构建基金投资组合不可或缺的重要元素。 可见，越是成熟市场，投资者越了解资产配置的长期性、必要性